الأسواق التكيفية

الأسواق التكيفية
-التطور المالي في سرعة الفكر
-بقلم أندرو دبليو لو
فرضية السوق الفعالة هي النظرية الأكثر قبولا على نطاق واسع لكيفية عمل السوق.
إذا كنت قد أخذت دورة الأقتصاد 101 ، وربما كنت قد سمعت عن النظرية السائدة حول
كيفية عمل الأسواق : فرضية كفاءة السوق، أو EMH لفترة قصيرة.
باختصار، تشير نظرية EMH إلى أن سعر الأسهم والسندات والأصول الأستثمارية
المماثلة سيوفر دائما انعكاسا دقيقا لصحة الشركة وربحية قيمتها العامة.
في السنوات الأخيرة ، أصبح من المقبول على نطاق واسع أن EMH ليست مثالية ، ولكن
الأكاديميين وكبار الخبراء في قطاع الأستثمار لا يزالون يعتبرونها أفضل نظرية هناك.
لرؤية EMH في العمل، دعونا ننظر إلى شركة مورتون ثيوكول، التي ساعدت في صنع
صواريخ لوكالة ناسا في 1980s ،بما في ذلك قطعة من المعدات الخاطئة التي تم العثور
عليها للتسبب في انفجار مكوك الفضاء تشالنجر في عام 1986 .كان من المنطقي تماما أن
قيمة أسهم مورتون ثيوكول انخفضت في الدقائق التي تلت كارثة تشالنجر ألن الشركة
واجهت للتو نكسة خطيرة.
يعمل EMH لأنة يأخذ في الأعتبار الحكمة الجماعية لجميع المستثمرين الذين يقومون
بتحليل السوق باستمرار ويعكس أفضل تقييماتهم لمدى نجاح الشركات في السعر الذي
يرغبون في شراء وبيع أصولهم به. من المتفق عليه بشكل عام أنه من خلال تجميع كل هذه
العقول المالية النشطة ، ستحصل على انعكاس دقيق إلى حد ما لقيمة الشركة.
والأن، ونظرا لهذا التقدير الكبير لدقة هيئة تنظيم سوق العمل، فمن غير المرجح أيضا أن
يتمكن أي شخص من “التغلب على السوق”، وهو ما من شأنه أن ينطوي على اكتشاف
شيء افتقده الجميع. وبما أنك لاتستطيع التغلب على السوق ، فإن النصيحة القياسية هي
“الأنضمام إلى السوق” من خلال الأستثمار في صناديق مؤشر طويلة الأجل ومنخفضة
المخاطر ، أو صناديق الأستثمار المشترك ، والتي تضم مجموعة من الأسهم التي ستظل
أكثر أو أقل دون المساس بها بمرور الوقت.
من خلال الألتزام بأموال المؤشر لفترة طويلة ، يمكن للمستثمر المريض أن يتوقع
الأستفادة من الزيادة التدريجية في قيمة سوق الأسهم بمرور الوقت. وكانت هذه المبادئ
القياسية لEMH التي دفعت جون بوغل إلنشاء مؤشر الطليعة الثقة، أول صندوق
مشترك، في عام 1976.
ومنذ ذلك الحين، أصبح المؤشر وشركات صناديق الأستثمار المشترك عنصرا أساسيا في
صناعة التمويل تبلغ قيمته عدة تريليونات من الدولارات.
تأخذ فرضية السوق التكيفية في الأعتبار العنصر البشري للتمويل.
قد تفكر، إذا كانت فرضية السوق الفعالة دقيقة وبسيطة إلى هذا الحد، فلماذا تستمر
الأزمات المالية الضخمة التي يساء فيها تقييم الأصول بشكل صارخ، مثل تلك التي حدثت
في عام 2008 ،في الحدوث؟
الجواب على هذا السؤال له عالقة بالطبيعة البشرية وحقيقة أن أولئك الذين يسيطرون على
السوق عرضة التخاذ قرارات تستند إلى مشاعر غير عقلانية. لذا ، حتى لو كانت الشركة
بصحة جيدة بكل المقاييس ، إذا كان سعر سهمها يأخذ تراجعا لحظة ، فإن هذا يمكن أن
يؤدي إلى استجابة مذعورة بين التجار القلقين من فقدان الكثير من المال ، وبلتالي ،
سيؤدي بهم إلى البيع. وهذا ما يعرف بالأقتصاد السلوكي.
لذلك ، ما نحتاجه هو نموذج يأخذ في الأعتبار كل من القواعد المنطقية ل EMH والقواعد
غير المنطقية للطبيعة البشرية ، وهو بالضبط ما تفعله فرضية السوق التكيفية.
في الأساس، تنظر فرضية السوق التكيفية إلى السوق من وجهة نظر تطورية لتدرك أن كل
شيء يحدث لسبب ما. على سبيل المثال، عندما قدم جون بوغل ميزة جديدة إلى صندوق
مؤشر فانغارد المعروف باسم المؤشرات المرجحة لسقف السوق،كان هذا استجابة لزيادة
المنافسة وطريقة لصندوق الأستثمار المشترك في بوغل لطلب عمل أقل من مديري
المحافظ. وبما أن صناديق الأستثمار المشترك التي تستخدم ميزة بوغل الجديدة تتطلب رقابة أقل،
فإنها تكلف وقتا وأموالأ أقل للحفاظ عليها، الأمر الذي يجعلها بدورها أكثر جاذبية
للمستثمرين. لذا ، إذا نظرنا إلى المؤشرات المرجحة لسقف السوق من خلال عدسة
التطور ، فال عجب أن هذه الميزة يمكن العثور عليها في كل صندوق من صناديق
الأستثمار المشتركة اليوم. إنها نتيجة للمنافسة والأبتكار والأنتقاء الطبيعي ، وكلها تجري
في بيئة سوق فعالة.
وبالمثل، ينبغي لنا أيضا أن ننظر في الخصائص البشرية التي تبدو غير منطقية، مثل الثقة
المفرطة والخوف من فقدان المال، باعتبارها أجزاء طبيعية من رغبتنا التطورية في البقاء
داخل بيئة النظام الأقتصادي. وكما تبين لنا فرضية السوق التكيفية، فإن كل هذه الأشياء
يمكن أن تساعدنا على فهم التغيرات في السوق.
البشر غير عقلانيين بشكل موثوق في التعامل مع المال
أحد القيود المفروضة على فرضية السوق الفعالة هو أنها تفترض أن المستثمرين
العقلانيين سيفوقون تأثير المستثمرين غير العقلانيين. وحتى لو اتفقنا جميعا على أن البشر
ملزمون بارتكاب الأخطاء واستخدام سوء التقدير، يبقى السؤال: إلى أي مدى يمكن لهذه
السلوكيات أن تؤثر سلبا على السوق؟
بادئ ذي بدء ، فإنه يساعد على فهم مدى عدم عقلانية البشر عندما يتعلق الأمر بالمخاطرة
، وتحديد الأحتمال واتخاذ القرارات المالية.
أجرى عالما النفس دانيال كانمان وأموس تفيرسكي أبحاثا ثاقبة تبين مدى الخطأ الذي يمكن
أن نكون عليه عندما يتعلق الأمر بالقرارات الأقتصادية عالية المخاطر. وتظهر النتائج
التي توصلوا إليها أن الناس يميلون إلى أن يكونوا أكثر اهتماما بتجنب الخسائر من تحقيق
مكاسب، مما يعني أننا سنخاطر بشكل عام من أجل تجنب تلك الخسائر أكثر مما سنفوز
بالجائزة الكبرى.
ويعرف هذا الأتجاه باسم النفور من الخسارة، وهو مفهوم مهم أن نأخذ في الأعتبار لأنة
يلعب دورا هاما في كيفية غير فعالة ماليا يمكن أن نكون.
ما مدى سوء النفور من الخسارة؟ خذ جيروم كيرفييل، وهو تاجر مبتدئ في بنك الأستثمار
الفرنسي سوسيتيه جنرال. في عام 2008 ،وجد كيرفييل نفسه مع 9.4 مليار يورو في
الخسائر بعد أن حاول التستر على بعض الخسائر الصغيرة نسبيا من خلال قرار تجاري
متهور واحد تلو الأخر. الضغط النفسي للنفور من الخسارة تسبب له مرارا وتكرارا
“مضاعفة” بدال من مجرد خفض خسائره.
ومن المعروف ميل غير عقالني آخر كما مطابقة الأحتمال، والذي يحدث عندما نحاول
التنبؤ بما سيحدث بعد ذلك.
لنفترض أننا في عجلة الروليت، وبعد مشاهدة الدورات القليلة الماضية، الحظنا أن الأحمر
قد يأتي في كثير من الأحيان أكثر من الأسود. في الواقع، الأحمر كان يأتي 75 في المئة من
الوقت. بسبب مطابقة الأحتمالأت، غريزة معظم الناس ستكون المراهنة على الأحمر 75
في المئة من الوقت.
ومع ذلك، إذا استمر الأتجاه وكانت النتيجة حمراء بالفعل 75 في المئة من الوقت، ونحن
الرهان فقط على الأحمر 75 في المئة من الوقت، فإن احتمالنا للفوز سيكون فقط 5.62 في
المئة – وليس مثل هذه الفرص الكبيرة بعد كل شيء. الخيار الأذكى، ولكن الأقل إنسانية،
سيكون المراهنة على الأحمر 100 في المئة من الوقت والفوز بنسبة 75 في المئة من الوقت.
تشكل السلوك البشري من خلال عواطفنا وغرائزنا
لذا، ما هو بالضبط الذي يجعلنا عرضة للقرارات المتهورة وغير العقلانية عند التعامل مع المال؟
يشير علم الأعصاب إلى أن الأجابة تكمن في مدى ارتباط عملية صنع القرار لدينا بالجزء
العاطفي من دماغنا.
على سبيل المثال، الجنس والقمار والكوكايين كلها توفر نفس النتيجة في دماغنا: إطلاق
الدوبامينالكيميائي العصبي ، الذي يوفر إحساسا مجزيا وممتعا للغاية. من خلال البحوث
المستفيضة, وقد خلص أطباء الأعصاب أن الدوبامين يلعب دورا مركزيا في التسبب في
الناس على اتخاذ مخاطر غير عقلانية.
هذا شيء تدركه صناعة المقامرة جيدا ، حيث تم تصميم ماكينات القمار للحفاظ على
مستويات الدوبامين التي تضخ بحيث يحتفظ المقامرون بها حتى مع اختفاء أموالهم. الأالت
لديها التلاعب النفسي المضافة لتأطير خسارة كما يجري تقريبا الفوز, الذي ثبت أيضا
لتحريك الأفراج عن الدوبامين. لذا ، حتى لو كان العب يضرب اثنين فقط من أصل ثالثة
الكرز الالزمة للفوز بالجائزة الكبرى ، ويحصلون على متعة أكثر مما لو كانت اللعبة
صارمة الفوز / الخسارة السيناريو.
مع ما يكفي من التكرار، يمكن أن تصبح الأنشطة المتعلقة بالدوبامين مثل هذه بسهولة
تشكيل العادة وتؤدي إلى إدمان مدمر.
ولكن ما هو مهم أيضا للنظر هو الحالة الذهنية التي نحن فيها خلال الحالأت العاطفية حيث
تشارك الدوبامين. وفي هذه اللحظات، من الأرجح أن نتخذ قرارات تستند إلى الدافع بدال
من النظر العقلاني.
وهذا أمر يتعين تدريب الطيارين عليه مرارا وتكرارا لفهمه. إذا تعطلت محركات الطائرة
وتسبب في سقوطها من السماء ، سيكون من الطبيعي للطيار أن يفزع ويسحب غريزيا
على الضوابط. ومع ذلك ، فإن هذا من شأنه أن يسبب في الواقع الطائرة لخفض سرعتها
أكثر من ذلك ، وبالتالي جعل الهبوط الأمن أقل احتمالأ بكثير. ما يجب على الطيار القيام به
هو زاوية الطائرة إلى أسفل من أجل الحصول على سرعة بحيث يمكن أن تستقر للهبوط السلس.
وبما أن هذه استجابة غير بديهية، فإن طياري شركات الطيران يمرون بمئات الساعات من
التدريب من أجل الكتابة فوق غرائزهم الطبيعية.
لسوء الحظ ، عند التعامل مع المال ومحاولة اتخاذ القرارات الصحيحة ، ونحن في كثير
من الأحيان في حالة ذهنية مخيفة وتجربة الحالة العاطفية المتزايدة من الذعر الذي
يصاحب ذلك. وهذه بدورها هي الطريقة التي ينتهي بها الأمر إلى ارتكاب أخطاء غير
عقلانية وتكديس خسائر يمكن تجنبها.
بقاء الأغنى هو القوة المطلقة وراء المنافسة والأبتكار والتكيف.
لقد سمعت عبارة “البقاء لألصلح”، أليس كذلك؟ إنه تبسيط لنظرية داروين لالنتقاء
الطبيعي، التي تنص على أن أولئك الذين لديهم سمات مثلى فقط هم الذين سينجوون داخل
أنواع وبيئات معينة، ومع مرور الوقت، سنرى هذه الصفات تصبح أكثر هيمنة.
وكما تبين لنا فرضية السوق التكيفية، فإن الأقتصادات تعمل بنفس الطريقة إلى حد كبير،
والمنظمون والمستثمرون وشركات التأمين وصناديق التحوط هم الذين يحاولون البقاء
على قيد الحياة.
ومع ذلك ، بدال من “بقاء الأصلح” ، في بيئة الأسواق المالية ، يمكننا أن نرى أن قانون
البلاد أصبح”بقاء الأغنى”.
ولعل أفضل ما يتجلى في ذلك هو النظر في كيفية تطور صناديق التحوط على مر السنين.
صناديق التحوط هي شراكات بين المستثمرين الأثرياء، وهي من بنات أفكار ألفريد وينسلو
جونز، وهو إحصائي وعالم اجتماع. في عام 1949 ، مع 100،000 دولار ، بدأ جونز
أول صندوق التحوط كوسيلة لشراء الأسهم المواتية كان يتوقع أن تنمو في القيمة في حين
بيع قصيرة أضعف الأسهم كان يعتقد أنها مريضة. وبذلك كان في الأساس يتحوط رهاناته
ويقلل من بعض المخاطر الكامنة في الأستثمار ومن هنا يأتي اسم صندوق التحوط.
على مدى العقدين التاليين، كان هذا الصندوق التحوطي الأول يحقق عوائد سنوية تزيد عن
20 في المئة، وظهر جونز في ملف مجلة فورتشن. على الرغم من أن الأساليب الدقيقة
التي تستخدمها صناديق التحوط ال تزال سرية ، الأ أنها سرعان ما ظهرت في كل مكان.
هذه هي الطبيعة التطورية للسوق التكيفية في العمل: يتم إدخال نوع جديد متفوقة ويبدأ
قريبا في التكاثر والهيمنة.
بطبيعة الحال، ال تتخذ كل صناديق التحوط القرارات الصحيحة، وقد يموت الضعفاء
بسرعة. ولكن هذه الفعالية غالبا ما تكون ناجحة إلى حد كبير، وحتى يومنا هذا، تظهر
العديد من الجديدات كل عام مع استمرار عملية الأنتقاء الطبيعي في السوق.
يمكن استخدام فرضية السوق التكيفية التخاذ قرارات مالية أفضل.
كما رأينا ، عندما تعمل السوق الفعالة بشكل صحيح ، فإن جميع
أسعار الأسهم تعكس بدقة قيمتها الحقيقية. وهذا ما يعرف بحالة التوازن.
وفقا لفرضية السوق الفعالة ، تميل الأسعار إلى التقلب من وقت آلخر ، ولكن السوق ستعود
في نهاية المطاف إلى التوازن. وهذا هو السبب في الأستثمارات طويلة الأجل معنى، لأنة
تسمح لك انتظار التقلبات، آمنة في معرفة أنها مجرد مسألة وقت قبل الأستثمارات
الخاصة بك تحقيق قيمتها الحقيقية.
يبدو جيدا من الناحية النظرية ، ولكن قد يكون هناك خطة أفضل التي تخرج من فرضية
السوق التكيفية.
ففي نهاية الأمر، هناك بعض الأسواق التي سوف تمر بفترة ركود أطول مما يمكن ألي
مستثمر أن يتوقع بشكل معقول أن ينتظره. على سبيل المثال، انهار السوق الياباني في عام
1991 وظل راكدا على مدى العشرين عاما التالية، وهي الفترة المعروفة باسم “العقود الضائعة”.
لا ينبغي أن يتوقع من أي مستثمر أن ينتظر كل هذا الوقت حتى يصل التوازن، وهذا هو
السبب في أن البقاء سلبيا ليس دائما أفضل فكرة. بدال من ذلك ، من الأفضل في بعض
الأحيان التكيف مع الظروف المتغيرة للسوق.
لنفترض أن سعر السهم ينخفض بشكل كبير نتيجة لعدد قليل من المستثمرين غير العقلانيين
الذين يرغبون في البيع بأي ثمن. إن نهج السوق الفعال سوف يكون تجاهل هذا التراجع،
والأرتياح في الأعتقاد بأن السعر سوف يرتد في نهاية المطاف.
ومع ذلك ، في بعض الحالأت مثل هذه ، ما يعرف باسم قسط السلوكية قد تنشأ. هذا هو
عندما يصبح العمل غير العقلاني قطار الفكر المهيمن ويبدأ المزيد من المستثمرين في
الضغط للبيع ، مما يؤثر سلبا على القيمة طويلة الأجل للشركة. وفي هذا السيناريو، فإن
الأعتماد على السوق الفعالة لن يكون حكيما.
سيكون رد الفعل الأفضل هو اتباع نهج ديناميكي وأن تكون دائما مستعدا ومستعدا لتغيير
استثماراتك وفقا ألي وضع قد ينشأ. في المثال أعاله ، وهذا يعني أيضا بيع الأسهم التي
تنخفض في القيمة.
الأزمات المالية هي نتيجة لتطور الأسواق دون إشراف مناسب.
في أعقاب الأزمة المالية في عام 2008 ،عندما واجه المستثمرون قرارا صعبا بشأن
كيفية الرد، بدأ العديد منهم في إلقاء اللوم والبحث عن تفسيرات. ماذا حدث إذن؟
إن أغلب الأزمات المالية تشكل مثالأ على ما يحدث عندما يتغير السوق بسرعة أكبر من
قدرة المستثمرين على التكيف.
وفي معظم الحالأت، يحدث التكيف على فترات طويلة. على سبيل المثال، كان لدى القرش
الأبيض العظيم 400 مليون سنة ليصبح واحدا من أكثر الحيوانات فتكا في المحيط. ولكن
إذا أخرجته من الماء ووضعه على اليابسة، فلن يكون قادرا على التكيف مع الظروف
المختلفة جذريا والهالك قريبا.
العديد من المؤسسات المالية هي نفسها: لقد قضوا عقودا في القيام بالأمور بطريقة واحدة
والنضال من أجل التكيف مع التغيير الجذري.
في تسعينيات القرن العشرين، شهدت السوق المالية سلسلة من التغيرات السريعة غير
المسبوقة، وفي صميم كل ذلك كانت هناك قروض عقارية جديدة قابلة للتعديل. ولجني
أقصى استفادة من هذه الرهون العقارية الجديدة، ظهر عدد من خيارات الأعمال الجديدة،
مثل التزامات الديون المضمونة،التي حزمت الرهن العقاري في حزمة أوراق مالية جديدة
فاخرة، ومبادالت العجز عن سداد الأئتمان، والتي يمكن استخدامها لشراء وبيع التأمين
الديون، وبالتالي تشجيع المزيد من المستثمرين على الأنضمام إلى الصراع.
وعندما انطلقت هذه الأحتمالأت الجديدة، نشأت فقاعة إسكان. وبحلول عام 2003،
صدرت في الواليات المتحدة سندات ذات صلة بالرهن العقاري تزيد قيمتها على 3
تريليون دولار؛ وفي الوقت نفسه، وباستثناءات قليلة، ظل خبراء الأقتصاد غافلين إلى حد
كبير عن العواقب المحتملة المحيطة بهذه الرهون العقارية.
ثم، في عام 2006 ،بلغت أسعار المساكن ذروتها وبدأت في الأنخفاض بينما كانت أسعار
الفائدة في ارتفاع. ونتيجة لهذا فقد اضطر العديد من أصحاب المساكن إلى التخلف عن
سداد أقساط الرهن العقاري، الأمر الذي أدى إلى سلسلة من ردود الفعل حيث انخفضت
قيمة استثمارات البنوك، الأمر الذي أدى إلى انخفاض أسعار الأسهم وإلى حالة من الذعر التام.
وبحلول الوقت الذي أدرك فيه الناس ما يحدث، كان قد فات الأوان؛ ولكن لم يكن هناك أي
شيء آخر. صناعة الرهن العقاري بأكملها كانت تنهار، والصناعة المالية كانت تنخفض معها.
من خلال النظر إلى الأمور في ضوء فرضية الأسواق التكيفية ، يمكننا الحصول على فهم
أفضل لما حدث. ولكن هل كان من الممكن أن تمنع النظرية حتى وقوع الحادث في المقام الأول؟
فرضية السوق التكيفية يمكن علاج أكثر من مجرد نظامنا المالي.
وإذا كانت فرضية السوق التكيفية قادرة على مساعدتنا في رؤية الخطأ الذي حدث في عام
2008 ،فمن الممكن أيضا أن تشير بنا إلى طريقة أفضل للمضي قدما، مع أسواق أكثر موثوقية؟
وما يخبرنا به التاريخ هو أننا بحاجة إلى تشريع أفضل للمساعدة في منع الجشع والقرارات
القائمة على الخوف من تدمير اقتصادنا وإلحاق الضرر به.
ويمكن للتشريعات القوية أن تلعب دورا مركزيا في إبقاء أنظمتنا المالية تحت السيطرة.
وبعد تحطم الرحلة 405 التابعة لشركة يو اس اير فى عام 1992 قرر المجلس الوطنى
لسالمة النقل ان الحادث لم يكن بسبب خلل فى التكنولوجيا او اى عمل غير مشروع من
جانب الطاقم . بل كان نتيجة لعيوب نظامية في صناعة الطيران.
وبما أنها منظمة مستقلة منفصلة عن صناعة الطيران، فقد تمكنت الهيئة من إجراء تحقيق
فعال وتقديم نتائجها غير المنحازة، مما سمح لها بتوجيه أصابع الأتهام إلى شركات
الطيران غير المسؤولة وعدم كفاية اللوائح.
وإذا كنا نريد حقا منع الأزمات المالية في المستقبل، فإننا نحتاج إلى ما يعادل ماليا من هيئة
السالمة الوطنية للتحقيق في المشاكل الحالية وتحليلها وتحديد لوائح أفضل.
وفي نهاية المطاف، فإن ما ينبغي للصناعة أن تسعى إليه هو وسيلة لجعل العالم مكانا أفضل.
ليس هناك سبب يجعل الصناعة المالية تبقى مرادفة للجشع والأنانية في حين أنها يمكن أن
تستخدم قوتها من أجل خير البشرية جمعاء.
على سبيل المثال، هناك حاليا القليل جدا من الأستثمارات الخاصة التي يتم القيام بها في
مجال الطب الحيوي، حيث أنها تعتبر مجالأ عالي المخاطر حيث تستغرق المكافآت عادة
عشر سنوات أو أكثر للوصول. ولكن إذا أعطينا هذا المجال هذا النوع من الأهتمام الذي
أوليناه للآخرين، يمكننا عالج السرطان بشكل جيد للغاية في حياتنا.
على سبيل المثال، يمكن أن يكون هناك صندوق “كور كنسر ،”تديره لجنة من
خبراء الطب الحيوي والمستثمرين ذوي الخبرة في مجال الرعاية الصحية. ويمكن أن
يكون ضمنها 150 مشروعا بحثيا مستقال يمولها مستثمرون عامون من خلال استخدام
السندات، على غرار النوع الذي ساعد في تمويل المجهود الحربي المتحالف خلال الحرب
العالمية الثانية.
ويمكن تنظيم هذه المشاريع البحثية بطريقة متنوعة للحد من المخاطر وتوفير احتمال كبير
لتحقيق عوائد جيدة. مع 150 مشروعا مستقال تبحث في مجموعة واسعة من العلاجات،
يمكننا تقدير احتمال 98 في المئة أن ثالثة منهم على الأقل ستكون ناجحة.
وهذا من شأنه أن يجمع بين الأستثمار الجماعي مع يوم دفع مضمون تقريبا! ولا يجب أن
يتوقف عند السرطان مع هذا النوع من النماذج، ليس هناك حد للتقدم المحتمل الذي يمكن
أن تقدمه البشرية.
عن أندرو دبليو لو: هو مدير مختبر الهندسة المالية في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا وأستاذ في كلية سلون للإدارة في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا. وهو أيضا رئيس مجلس الإدارة والاستراتيجي لشركة إدارة الاستثمارات AlphaSimplex Group. ويمكن الاطلاع على بعض كتاباته عن الاقتصاد والاستثمارات في كتابه صناديق التحوط، فضلا عن الكتب الأخرى التي شارك في تأليفها، بما في ذلك مسيرة غير عشوائية في وول ستريت واقتصاديات الأسواق المالية.

اترك تعليقًا

إملأ الحقول أدناه بالمعلومات المناسبة أو إضغط على إحدى الأيقونات لتسجيل الدخول:

شعار ووردبريس.كوم

أنت تعلق بإستخدام حساب WordPress.com. تسجيل خروج   /  تغيير )

Google photo

أنت تعلق بإستخدام حساب Google. تسجيل خروج   /  تغيير )

صورة تويتر

أنت تعلق بإستخدام حساب Twitter. تسجيل خروج   /  تغيير )

Facebook photo

أنت تعلق بإستخدام حساب Facebook. تسجيل خروج   /  تغيير )

Connecting to %s